Mais comment fait-il ? Rodrigo parcourt le monde, en long, en large et en travers. Il rédige des notes sur son excellent blog, plus vite que son ombre. Il fait du business en investissant dans de belles sociétés, il siège à des boards, il séduit des femmes, il anime le blog des VIP de Nokia 7710, il est père de famille, il, il, il .... et en plus il est sympa: merci pour ta note et tes encouragements cher ami.
Cela va faire un an que je blogue et mon seul regret est le manque de rencontres avec des blogueurs... quand on est basé en province. Il faut bien reconnaître que le blog français est assez Paris-centric !
La Province blogue-t-elle ?
Un nouveau job pour vous ou pour quelqu'un de votre entourage, je recrute un Responsable des Ventes, anglais courant, issu du secteur de la location de voitures.
Fini le LBO schmilblic inachevé, un prochain communiqué de presse diffusera largement l'info mais en attendant je vous livre l'identité de ma nouvelle société (scoop sur ce blog):
Autoescape est une centrale mondiale de réservation de location de voitures en France et dans 98 pays. Créée en 1999, 35% de croissance par an depuis la création et un beau 45% sur l'exercice en cours. C'est une très belle société et les perspectives de développement sont particulièrement séduisantes.
Vous l'avez compris, vos vacances sont proches, vous n'avez pas encore réservé votre location de voitures.... meilleurs prix et service chez Autoescape.
Merci encore pour tous les commentaires de félicitations et d'encouragement.
Je devrais prochainement être à Paris, de déplacement de ma province, et si on se faisait un diner ?
4 mai 10h: arrivée à Lyon dans les locaux du cabinet d'avocats qui a magistralement rédigé et supervisé l'importante documentation juridique de cette reprise et.... café dans une tasse en porcelaine... ça va de soi !! 
L'ambiance est plutôt détendue. Trois personnes représentent les 2 investisseurs, 5 banquiers pour 3 des 4 banques sont représentés, 3 avocats, 3 représentants des cédants et moi-même. Je suis soudainement inquiet quand les cafés suivants sont servis dans des verres en plastique (lire les épisodes 1 à 22 pour comprendre l'importance de ce détail). 
19 h: après 854 signatures car les banquiers ne m'ont pas épargné. Après 7 mois de négociation, je suis effectivement devenu le repreneur et le nouveau PDG de ma société cible; je suis vraiment ravi de cette victoire.
En chemise blanche, sans cravatte, c'est moi !!! en chemise grise, l'un des cédants...
Fin de la saison 1.
Depuis le 6 mai, je suis en poste dans mon nouveau bureau. Hier, speach de prise de fonction à la trentaine de salariés et............ peut-être une saison 2 prochainement.
Closing J-1
Demain, 10h, à Lyon : closing de mon LBO après 7 mois de négociation. Je vais donc boucler ma reprise et devenir l'heureux nouveau co-propriétaire et dirigeant de cette société encore inconnue pour la majorité des lecteurs de ce blog.
Demain, j'essaye de prendre des photos pour une note post-closing.
Demain, point de café dans des verres en plastique ou de tasses en procelaine (lire les épisodes de cette saga pour ceux qui ne suivent plus), demain donc, place aux bulles...
Closing J-17
11 avril, 14h30 : ce coup de téléphone va présenter une couleur toute particulière, celle de la réussite de l'opération, du LBO. C'est en effet, un banquier qui me joint sur mon Nokia 7710. Et Bingo, il m'annonce son concours au LBO. Je fais les comptes (manière de parler, bien sûr) et la dette senior, c'est à dire l'ensemble des prêts bancaires dont j'avais besoin, est bouclée.
Je récapitule: fonds propres rassemblés (dette junior), prêts bancaires accordés (dette senior)........ le closing est en vue.
La date de closing projetée est donc le 4 mai prochain. Je suis sur qu'il y aura des imprévus qui pourraient décaler cette date; Messieurs mes partenaires financiers, avocats, cédant, commissaires aux comptes, commissaire aux apports et autres intervenants, mobilisez-vous; finalisons le pacte d'actionnaires, le contrat des OC (obligations convertibles), le contrat de prêt bancaire unique, la rédaction des PV d'AG (procès verbaux d'assemblées générales), les requêtes au tribunal, les traités, les certificats.... Je vous promets une bonne table et de bonnes bouteilles pour fêter notre réussite (sur les comptes de ma prochaine société, bien sûr !!!).
Aurel Leven Nextstage, une société de capital développement qui présente un très beau portefeuille de participations, suggère aux entrepreneurs et aux investisseurs de lire mon blog (cette société n'est pas dans mon tour de table): trop d'honneur Messieurs...
C’est vraiment une lecture très intéressante pour tous ceux qui envisageraient de se lancer dans l’aventure de la reprise d’entreprise – ou qui sont déjà en train de lever des fonds pour leur projet – et veulent voir de près comment se déroule le processus. Mais c’est aussi, pour les financiers comme nous, un feedback très utile sur la manière dont notre profession est perçue par les repreneurs qui nous présentent leur dossier…
Merci, je viendrai vous voir pour mon prochain LBO !!!
Closing J-18
Une année de plus, me voilà riche d'une année de plus et ma saga LBOesque me fait de jolis cadeaux aujourd'hui; je crois bien que ce sera un bel anniversaire d'entrepreneur.....
The winner will be...
Deux enterrements, un mariage et un closing, telle pourrait être ma phrase du jour.
Non que le closing soit définitivement signé planifié, mais une nouvelle banque vient de me confirmer sa participation au financement de la dette senior. Good news...
PS: Le banquier en question et qui se reconnaîtra n'a pas oublié de me parler de mon blog et de ma note sur les banques ==> blog et réputation virtuelle!!
Lisez, jouez et gagnez au LBO schmilblic...
Très interessante note de Pascal Leurquin sur la reprise d'entreprise.
Après le premier post destiné à découvrir l'identité de ma reprise d'entreprise, voici le deuxième indice:
www.businessangels.com en berne...
LBO, une équation à plusieurs inconnues !
Contrairement à ce que j’évoquais, un LBO n’est pas un deal win win win mais un deal win win win win et plus, s’il n’y a pas affinités.
1er winner : le repreneur,
2ème winner : le cédant,
3ème winner : les investisseurs en fonds propres pour l’apport,
4ème winner : les banques prêteuses pour la dette senior.
Et quand vous avez différents types de banques qui interviennent (banques de réseau, banques d’affaires, banques de gestion de patrimoine, banques étrangères…) cela peut nécessiter beaucoup plus que le classique win win. En l’occurrence, je vais peut-être devoir trouver un deal win win win win win win win win win win …
Je me dois également d’ajouter qu’avec mes 2,8% d’apport financier personnel que certains interlocuteurs ne manquent pas de souligner comme faible, le rapport de force s’exprime entre le groupe des intervenants financiers et moi-même. Mais je ne le ressens pas trop en ma défaveur car un projet entrepreneurial repose avant toute chose sur l’équipe entrepreneuriale. Dans mon cas, je suis seul à la barre de ce bateau. Pas tous les jours faciles à manœuvrer et supporter. Cependant, à cette étape et pour être honnête, sans forfanterie aucune à l’égard de mes investisseurs, je dois reconnaître que nous formons maintenant une équipe pour atteindre solidairement le closing, ce que j’apprécie. De toute façon, il est clair qu’un LBO est un outil qui permet aux « entrepreneurs grenouilles » de devenir plus gros le bœuf, c’est un truc pour les ambitieux, surtout pas orgueilleux ou borné car il faut savoir trouver ou accepter de nombreux compromis.
22 mars, 9h00 : le directeur de l’agence marseillaise d’une banque focalisée sur le financement des entreprises, son directeur du pôle entreprises, son directeur régional et moi-même sommes chez le cédant. Après que cette banque a confirmé son intérêt, la faisabilité de l’opération (prêt bancaire) et son positionnement en terme de montant, nous avons débarqué dans les locaux de la société que je veux reprendre. Les interlocuteurs bancaires sont professionnels, les questions vont à l’essentiel. L’objectif de cette réunion qui rassemble des hommes d’influence au comité de crédit est justement de bien « backer » (sauvegarder, assurer… encore un jargon du métier) le dossier pour sa prochaine présentation au dit comité. La réunion me paraît se dérouler de manière très positive.
Plusieurs banques vont donc intervenir avec plusieurs prêts pour compléter le financement d’acquisition de ma cible.
Pour les banques donc, c’est un peu compliqué car il faut, d’une part harmoniser le montage financier global avec les conditions des apporteurs en fonds propres (les investisseurs) et d’autre part harmoniser les conditions des banques entres elles : durée de l’emprunt obligataire, taux d’intérêts différents, demandes de garanties différentes, etc … Fort heureusement, je constate que chacun fait preuve de bonne volonté et de professionnalisme, sauf une banque, que je ne nommerai pas.
10 mars : il y a donc quelques jours, pour une surprise, ce fut une surprise. Ce jour là, je reçois l’accord pour un prêt bancaire qui va représenter le quart du montant de la dette senior. La surprise vient du fait que je n’ai jamais eu cette banque au téléphone, je ne l’ai pas rencontrée, elle ne s’est pas déplacée pour visiter la société à reprendre, même pas un verre d’eau. Juste l’étude d’un dossier bien bouclé, présenté par téléphone par l’un de mes investisseurs, et c’est « topé » (top dans la main, une autre expression du métier de financier). Je précise que c’est une banque d’affaire de nationalité étrangère… Y aurait-il différente manière d’être banquier ?
A ceux qui veulent entreprendre une reprise d’affaire via un LBO, ne soyez surtout pas découragé par mon discours et l’apparente complexité du montage. Il est simplement nécessaire d’être préparé à la mécanique de cette formidable opération financière et de tenir bon, d’être tenace, d’avoir une farouche volonté de réussir le deal et…. d’être patient.
29 mars, 10h00 : je passe trois coups de fil. Depuis 2 semaines, j’ai obtenu l’engagement de deux banques mais la dette senior n’est pas encore couverte à 100 %. La banque qui n’a pas fait preuve d’un grand professionnalisme et que je cite plus haut, ne suivra pas… J’en suis presque ravi. J’aurai bien souhaité avancer plus vite et obtenir ce prêt qui aurait bouclé la totalité de la reprise mais je me serais retrouvé avec un partenaire bancaire bancal.
Finalement, pour obtenir les apports de mes 2 sociétés de capital investissement, j’en aurais vues 4. Pour obtenir les prêts bancaires qui seront vraisemblablement bouclés à 3 ou 4 banques, j’en aurais rencontrées 10 et je pense que je vais pouvoir choisir la composition du pool bancaire (je touche du bois !). Je positive donc, la décision de la banque bancale (vous savez, celle qui est en face du CIC… vu à la TV) m’aura donc permis de ne pas faire de choix par défaut. Good.
En terme de retour d’expérience, que ce soit au cours de mes précédentes expériences de levées de fonds auprès de VCs (capital risque) ou que ce soit au cours de ce LBO, j’observe une constante : quand votre interlocuteur financier est intéressé par votre projet, qu’il soit VC, investisseur en fonds propres ou banquier, il le montre par une réaction très rapide, généralement dans la semaine qui suit la première rencontre. S’il tarde, vous pouvez relancer votre recherche de partenaires financiers sans attendre. « Morale » de mon expérience, un bon projet attire très rapidement de bons partenaires.
Suite au prochain épisode.
Dans le prochain épisode, vous découvrirez la suite du LBO schmilblic, même s’il ne semble pas avoir beaucoup de succès !!! Pour ma part, çà m’amuse…
A écouter pour le fun !
LBO, moment de détente... pour patienter!
Certains s'interrogent sur la nature de la reprise d'entreprise que j'ai engagée: activité, chiffre d'affaires, résultats, prix d'acquisition, etc... et bien, j'ai une bonne et une mauvaise nouvelle: la mauvaise est que je n'apporterai pas d'informations complémentaires avant le closing (encore reporté), la bonne est que je donne quand même de l'info !
Pour me détendre un peu, au coeur d'une période un peu difficile, je lance le LBO Schmilblic. J'espère que ceux qui ne s'attendaient qu'à un blog très sérieux sur l'ingénierie financière d'un LBO ne seront pas déçus, voire choqués par cette... digression mais j'aime aussi la blogosphère pour son esprit décalé. Pas de panique, je vais aussi continuer à relater les minutes du LBO dans de prochains épisodes.
Je vais donc publier des indices qui pourront vous permettre d'identifier la société que je veux reprendre. Bien évidemment, ce sera assez difficile mais... possible pour les plus incroyablement intelligents d'entre tous les bloggers.
Je pense que c'est la suite des indices qui commencera à donner un sens.
Le premier indice de ce LBO schmilblic donne une première information sur le secteur d'activité de la société que je veux reprendre:
Alors, à quoi pensez-vous, brillants bloggers ? Qui est cet homme ?
Mise à jour du 31 mars, avec réponse:
Prochain indice, soon...
Hier soir, 20h: je suis chez une amie qui n'a pas Internet (ça existe encore) et nous voulons profiter du printemps du cinéma : quel film va-t-on voir ce soir ?
Je me connecte à Internet via mon Nokia, sur Allociné: large écran, qualité d'écran superbe, navigation comme sur mon PC... en GPRS; nous irons voir Ray.
Le portable est maintenant un mini PC, je l'attendais!!
Lu dans le Journal du Net de ce matin " L'ANPE lance le "jobdating" sur Internet".
Mon commentaire : stop Mesdames et Messieurs de l'ANPE, vous faites fausse route et en plus vous dépensez mal notre argent.
Qu'en pensez-vous, gadget ou amélioration de l'efficacité ?
Un article très intéressant sur le processus d'intéressement du repreneur dans un LBO, ici. (pour faire simple et pour ceux qui découvre ce terme, un LBO est la reprise d'une entreprise avec le concours financier d'investisseurs et de banques).
Avec ma petite expérience issue de mon aventure présente, c'est un point à négocier âprement dès les premières rencontres avec le ou les investisseurs.
Je ne peux pas croire que l'on puisse lier facilement grève et risque quant à notre candidature; si vous êtes inspiré, je me propose donc d'ouvrir un débat sur cet évènement avec un commentaire (publié ci-dessous) que j'ai déposé sur le blog de Julien Codormiou qui s'exprimait sur la possible influence de ces grèves de la semaine dernière lors de la visite du comité de sélection des JO. J'ai volontairement adopté un angle provocateur pour de pas être un simple constestataire mais pour tenter d'être un démocrate proactif.
Si ce débat vous inspire, SVP, ne tombons dans des oppositions de principe, des oppositions de discours politiques, oublions les urnes (pour ma part, je ne suis candidat à rien ou si, candidat à la reprise d'une entreprise!) et parlons citoyenneté:
Et si justement le comité choisissait Paris à cause de la grève ? Si la grève était justement une des libertés d'expresion d'un pays démocratique, une espèce d'attestation, et si le comité retenait un vrai pays démocratique où finalement le droit de grève existe, la liberté de la presse existe, les blogs ne sont pas censurés, etc ... Tirer sur le droit de grève à boulets rouges ne me parait pas être un discours de démocrate ni même un débat, vous savez, l'un de ceux que l'on aime tant dans la blogosphère... Si on regarde cette grève avec un sens originel de la politique, au sens vie de la société, je ne crois pas que quiconque pourrait alors s'élever contre cette grève ou d'autres. Je précise que j'ose ce discours quand, par ailleurs, j'ai été secrétaire national de syndicat patronal pendant 2 ans et que je me suis battu contre des syndicats d'employés, les institutions, etc...
Et si les bloggers ou finalement tout citoyen adoptaie(nt) une attitude constructive qui nous amènerait à parler davantage de démocratie proactive (expression plus appropriée me semble-t-il que la "positive attitude") tel qu'exprimé au Canada :
La démocratie est constructive et les éducateurs devraient faire comprendre aux citoyens le besoin d'être proactifs. Les citoyens doivent comprendre que le fait de s'attendre à une démocratie parfaite est irréaliste. On peut demander aux citoyens d'identifier les menaces auxquelles fait face leur démocratie telles qu'ils les perçoivent et ensuite de songer aux défis que présentent ces menaces ainsi que la façon dont ils peuvent les éliminer au niveau communautaire. Il est très important de fournir aux citoyens la possibilité de réfléchir sur leur tâche personnelle en tant qu'agents de changement qui ont l'objectif d'améliorer leur démocratie.
Et si la grève était notre chance face à Moscou, par exemple ?
Closing: J-?
10 mars, 9h30 : le commissaire aux apports qui est également commissaire vérificateur dans le montage de la reprise vient d’arriver chez le cédant. Je suis là pour l’accueillir comme si j’étais déjà le futur nouveau dirigeant de la société que je veux reprendre. Le futur ex-dirigeant est dans son bureau et nous attend sagement. La mission de ce commissaire multi -mandaté sera de contrôler d’une part la valorisation de la société et d’autre part des opérations financières très techniques liées à l’emprunt obligataire que vont mettre en place les investisseurs.
11h15 : mon téléphone (vous savez le nouveau Nokia 7710 avec lequel je frime), commence à retentir de sa douce sonnerie jazz et les banquiers, successivement, sont au bout du fil.
17 janvier 2005 : petit flash-back sur les banquiers. A cette date, j’attendais encore la décision de mon deuxième investisseur et j’engageais la présentation du dossier aux banques pour l’obtention des prêts qui devront intervenir à 40% pour le financement de ce que l’on appelle la dette senior (prêts bancaires).
Janvier 2005 : et bien non, ce ne sera pas en janvier que le deuxième investisseur rejoindra les apporteurs en fonds propres mais en février, fin février. Ce ne sera pas celui que j’attendais mais un autre, après réunion sur réunion, présentation sur présentation. Finalement, une deuxième société de capital investissement rejoindra le bateau le 26 février. J’ai un bon fit avec les deux interlocuteurs de ce deuxième fond ; dynamiques, ils parlent développement, croissance externe, international et expriment clairement leur envie de faire, ce qui me plait beaucoup. Je suis ravi de leur engagement sur ce projet.
Janvier 2005 : c’est donc aussi durant ce mois que la recherche du financement de la dette senior est engagée et aujourd’hui, en mars, ce n’est pas encore totalement bouclé. Plusieurs banques devraient intervenir et la coordination n’est pas toujours facile. Les présentations en comités de crédits et/ou comités d’engagements sont régulièrement repoussées. Pas mal de stress aussi bien côté repreneur (votre serviteur) que cédant. Côté fonds propres des investisseurs, plusieurs véhicules d’investissement participent à l’ingénierie financière : deux FPI (fond de placement de proximité), deux FCPR (fond commun de placement à risque) et une holding de gestion de participation cotée en bourse. A cela s’ajoutent mon apport et un peu de réinvestissement de deux associés de la cible à reprendre. Il faut mettre tout cela dans un shaker, mélanger, et que cela est un bon goût pour les banquiers. Pas toujours facile, je vous l’assure. Pour ma part je préfère définitivement le Tequila Sun Sise… Au moins ça m’étourdit !!!!
2 février, 23h30 : je déguste des gambas, d’autres des huîtres, un petit verre de blanc sec, nous sommes chez un écailler en attendant qu’un des avocats mette la touche finale à la rédaction du contrat de cession et de la garantie d’actif et de passif. Cédants, investisseurs, avocats, nous partageons enfin un moment de détente.
Minuit : retour au cabinet d’avocats et signature…..moment à savourer !
Retour à ce 10 mars, un deuxième petit café dans un verre en plastique et la réunion se poursuit avec le commissaire aux apports. Mon portable sonne, l’une des banques me confirme son accord de financement pour une partie de la dette senior. Nouveau moment à savourer… Je me permets de demander l’accord par fax dans la journée car je veux envoyer cet ‘input’ chez l'un des banquiers. Ce qui sera fait.
Cédant, repreneur, nous sommes assez tendus, nous n’avons pas du tout le sentiment de maîtriser le temps dans ce dossier de reprise. Nos relations sont parfois dures mais retrouvent toujours de l’apaisement.
Ce que j’appelle la dimension temps est vraiment différente entre le cédant et le repreneur, les investisseurs et, pour finir, les banquiers : pourquoi n’ont-ils pas tous suivi la série 24heures ?
Suite au prochain épisode…
Dans le prochain épisode, vous découvrirez si la lumière du closing commence à scintiller.
4 mars, 11h: Chronopost me livre cette fabuleuse distinction dans le monde des early adopter, un Nokia 7710 réservé à 1500 VIP sélectionnés de par le monde... Whaooo... Quel honneur, que n'ai-je fait pour mériter ce titre ?
Je ne boude pas ma joie et j'ouvre la boîte pour découvrir en processeur et icônes ce nouveau smartphone. Bien sûr, depuis que Fanny m'avait annoncé ma nomination, j'avais cherché sur Internet à quoi allait ressembler la bête. Première surprise, comme le signale PRCman, il est plus petit que je le pensais. Bien sûr il est plus lourd que mon Samsung mais plus léger que le Samsung et mon Palm réunis.
A peine déballé, le verdict vient de la bouche de mes enfants : ça déchire…. méchant ce téléphone… Et très rapidement, ils s’emparent de l’objet pour découvrir très intuitivement les fonctions audio, vidéo, photo, caméscope, radio-tuner et les jeux , bien sûr. Je constate en quelques heures que je dois recharger plusieurs fois la batterie : en utilisant intensivement les fonctions dites « lourdes » du Nokia 7710, l’autonomie est alors réduite. Avec son large écran horizontal, ce téléphone ressemble à une console Gameboy. Je me demande bien si je vais pouvoir l’utiliser si mes ados le préemptent systématiquement !! Vais-je le garder finalement ? Quelqu’un le veut-il ?
En attentant, je vais mettre de côté mon "vieil" attirail, Samsung et Palm, pour le tester ; on verra bien !
Lundi 7 mars : je suis en réunion avec l’un de mes investisseurs dans le cadre de ma reprise de société. Mon nouveau Nokia sonne et la sonnerie jazz (smooth) que j’ai sélectionnée retentit avec une excellente qualité sonore. Mon investisseur me demande bien pourquoi j’ai dépensé 3 euros pour télécharger une sonnerie hifi. Je lui indique qu’elle est gratuite car proposée par mon nouveau portable. Il jette son regard sur l’objet et ajoute : « c’est pire, vous avez dépensé encore plus d’argent pour ce nouveau téléphone !!! ». A mon aise, je lui indique alors que je suis un Nokia VIP et que je l’ai obtenu gratuitement : match gagné par KO de mon investisseur. Merci Nokia et Creadrive (agence marketing qui m’a sélectionné pour ce programme) pour cette victoire. C’est vrai que ce portable en jette, il est beau et peut-être même un peu ostentatoire pour un financier. Vais-je le garder finalement ?
Prochainement, je me promets de tester la rédaction d’une note de mon blog via ce portable ; en effet, une application Typepad est préinstallée dans le Nokia. Ca c’est assez nouveau et ça me bluffe un peu. Mais si ça ne marche pas, je ne sais pas si je le garderais ce nouveau smartphone. Quelqu’un le voudra-t-il ?
Pour l’instant, il est dans ma poche et ne la déforme pas trop : je le garde jusqu’à demain.
Pour en savoir encore plus sur ce nouveau portable, allez lire le blog dédié que Rodrigo a publié; des tests, analyses et les autres blogs qui en parlent: Cyrille De Lasteyrie, Damien Guinet, Jacques Froissant, Guillaume du Gardier, Hervé Resse, Julien Cordomiou,...
Télégramme
Audits comptable, juridique, fiscal et social en cours - stop - investisseurs confirmés pour 53 % du deal - stop - décisions des banques pour la dette sénior (3 prêts bancaires à monter pour 47%) imminentes - stop - négociation du pacte d'actionnaires en cours - stop - idem pour correctif de parité (interessement repreneur, c'est à dire le blogger de ces lieux) - stop - que c'est long - stop - vivement l'opérationnel - stop - vivement la fête post closing au soleil de la Provence - stop - objectif closing 30 mars au plus tard - stop - à bientôt pour un prochain épisode - stop.
Courant 2004, avant que je me lance dans la reprise d'une affaire, j'avais sérieusement étudié l'importation d'un business model américain: Peerflix ou l'échange de DVD, de particuliers à particuliers, un modèle peer to peer physique. Les négociations avaient été engagées avec Danny Robinson, le boss de Peerflix, mais gourmand Danny, trop gourmand et l'affaire en était restée là.
Et bien c'est fait, le concept existe en France avec Cinétroc qui est une copie conforme de Peerflix. Est-ce que ça veut dire que c'est une bonne idée quand un des managers de la société de capital risque 3i est présent parmi les fondateurs ? Je ne sais pas mais je crois toujours à ce business, donc longue vie à Cinétroc. Rodrigo avait aussi commenté ce business sans trop y croire, si je me souviens bien.
Certain d'entre vous ont-ils testé ou sont-ils abonnés à cinétroc ? Qu'en pensez-vous ?
Ne me demandez pas où est passé l'épisode 13 de cette série, le chiffre ne m'a tout simplement pas inspiré!
Un petit flash info: les sociétés d'investissement et les banques nécessaires pour rassembler l'ensemble des quelques euros qu'il me serait agréable d'obtenir pour boucler cette reprise sont mobilisées et nous regardons tous le probable prochain closing. Le cédant m'a cependant posé une date butoir pour la cession et, avec l'ensemble des intervenants financiers, nous essayons de tenir les délais...
Dans cette démarche complexe et intense de montage du LBO, un courrier reçu aujourd'hui me fait hurler de rire. En effet, l'ensemble des financiers de ce projet me demandent une assurance homme clé, c'est à dire une couverture de la perte d'exploitation de l'entreprise si je devais mourir d'une mort violente dans d'atroces souffrances (!). Des examens médicaux très approfondis vont donc être nécessaires pour savoir si ma modeste personne est en excellente santé: prise de sang, électrocardiogramme, etc...
Je me suis donc rapproché de compagnies d'assurance qui offrent cette couverture et j'ai reçu un dossier: un questionnaire médical déclaratif est à compléter avec les résultats des examens. Et quel ne fut pas ma surprise de découvrir la troisième question dudit questionnaire médical: quel est votre périmètre abdominal ?
Tout allait bien jusqu'à ce jour où j'avais maîtrisé l'ensemble des aspects financier, marketing, technologique, commercial et stratégique de ce projet de reprise quand mon penchant pour la bière me fit échouer à la veille du closing!!!!
Non, fort heureusement, ce cauchemar ne sera pas réalité car mon périmètre abdominal est tout à fait correct. Qu'on se le dise !
Dans le prochain épisode, vous découvrirez peut-être que ma calvitie naissante, voire confirmée, a été à l'origine de nouveaux problèmes dans les négociations du pacte d'actionnaire et du correctif de parité.
To stress or not to stress ?
Plus de deux semaines que je n'ai pas bloggué et que je vous ai laissé sans nouvelle de mon aventure LBOesque. Je suis en train de toucher aux limites de ce qui peut être livré sur un blog. En effet, chaque personne que je rencontre maintenant dans le cadre de mes négociations pour ce LBO a lu mon blog. Je constate vraiment une différence entre les débuts de l'écriture de cette aventure LBO, en octobre 2004, et aujourd'hui. En très peu de temps, les blogs sont presque devenus familiers. En octobre, quand je parlais blog à mes financiers et autres investisseurs, on me regardait comme un marginal du business. Maintenant on m'écoute comme un visionnaire du business. Si, si, je n'exagère pas.
Donc, aujourd'hui, mes interlocuteurs dans ce LBO, n'attendent pas que je leur parle de mon blog, ils l'ont déjà lu; ils me connaissent déjà un peu et bien évidemment, ils me servent le café dans une tasse en porcelaine (voire épisodes précédents). Oui mais voilà, dans mon blog, je ne peux plus raconter librement le déroulement de ce LBO car depuis le 15 janvier, le rythme de l'aventure a pris un sacré coup de turbo. Ca va vite, les négociations sont âpres et parfois très tendues. Je rencontre investisseurs sur investisseurs pour la deuxième place dans la syndication. Je rencontre banques sur banques pour organiser la dette bancaire de la holding du LBO. Je rencontre avocats et encore avocats, pour la rédaction des actes juridiques. Je stress et encore je stress. Je suis enthousiaste et toujours enthousiaste, mais, car il y a un mais, rien n'est gagné. La place du deuxième investisseur n'est pas encore fixée (une question de jour) et c'est la raison pour laquelle je ne donne plus d'information relative à la position de l'une ou l'autre des sociétés de capital investissement dans ce projet. Avec mon premier investisseur qui veut imprimer sa position de lead investor, nous devons gérer subtilement la mise en concurrence des investisseurs entre eux. Je ne peux donc pas vous livrer leur décision post comité d'investissement, information qui pourrait entraver le bon déroulement des affaires.
Sachez cependant que l'orientation générale est bonne et que j'espère vous livrer prochainement l'identité de cette société que je veux reprendre. Le projet de closing a malgré tout été reporté de fin février à mi-mars: ce n'est plus de la résistance qu'il est nécessaire d'avoir pour faire un LBO, mais de l'endurance.
Dans les prochains épisodes, il faudra que je revienne sur cette période de négociation avec le deuxième investisseur, les banques et la rédaction des principaux actes juridiques, période sans doute très instructive pour tous ceux qui envisagent de se lancer dans un montage de type LBO et je vous y encourage.
Fix, le livre, j'y pense de plus en plus...
Reporters d'Espoirs a pour objectif de promouvoir l'information positive, ce qui n'est pas tâche facile, en mettant en valeur des actions concrètes qui répondent positivement à des problèmes. Pour ma part je n'hésite pas à leur faire part de tous mes encouragements. Nous autres, blogueurs, éditeurs d'information à nos heures perdues, animateurs de débats ou de discussions blogosphériques, ce serait peut-être pas mal de promouvoir un peu cette initiative: à vous de voir...
Les convictions de Reporters d'Espoirs :
Je publie également ci-dessous la présentation de Reporters d'Espoirs telle que présentée sur leur site:
"LES FRANCAIS VIVENT L'INFO COMME UNE SOUFRANCE"
d'après une étude du Débat de l'Observatoire Public, publiée dans Le Monde du 27 Novembre 2001.
Nous vivons souvent les problèmes soulevés par l'actualité avec un sentiment d'impuissance. Or, les réponses à leur apporter existent déjà en germe, un peu partout dans le monde.
Certains journalistes savent détecter ces solutions, ces sources d'espoir, ces initiatives. Leurs articles et leurs reportages nous incitent à devenir acteurs à notre tour.
C'est cette volonté et le talent de ces journalistes que Reporters d'Espoirs souhaite valoriser. C'est de ce constat qu'est né le Prix Reporters d'Espoirs, organisé avec la Fondation de France en partenariat avec BearingPoint, MMA et StoraEnso.
Ce prix récompense les journalistes qui médiatisent les réponses concrètes, face aux enjeux actuels.
Si vous cherchez des fonds pour développer votre business, Capital IT est sans doute votre meilleur prochain rendez-vous: les investisseurs y sont présents, si votre projet est sélectionné, vous obtenez déjà une certaine caution, bref, en 2005, au moment où les investisseurs attendent de bons business plans, je crois qu'il faut profiter de cette belle manifestation.
Je connais bien cette manifestation pour y avoir participé avec un certain succès. Si vous recherchez des fonds, allez-y, mais attention, vous allez devoir faire un vrai road-show et ne sous-estimez pas la préparation d'un tel exercice; à partir de maintenant, footing tous les matins, révision des tables de multiplication, alimentation équilibrée, révision des règles du business loto et cours de théatre pour une parfaite expression en public. Le reste c'est votre business et dans ce domaine personne n'est plus enthousiaste que vous !
Clôture des candidatures : 17 février 2005
Découvert en lisant le blog de Patricia Boaglio, la naissance d'Oséo qui regroupe les compétences et les savoir-faire de la BDPME (et de sa filiale Sofaris), de l’Anvar et de l’Agence des PME: beaucoup d'infos et surtout l'efficacité de ces structures que j'ai eu l'occasion de tester est mieux mise en évidence. A consulter.
Un long fleuve tranquille…
Après quelques temps d’absence, ma saga LBO reprend avec son lot de satisfactions et de désillusions…
14 décembre 2004 : il y a un déjà mois que j’ai obtenu le Go de mon investisseur et pourtant l’aventure LBOesque ne s’est pas poursuivie par une navigation sur un long fleuve tranquille.
Aujourd’hui, 11 janvier 2005, je vous affirme que la principale qualité nécessaire pour réaliser un montage de reprise de type LBO est la ténacité : long, que c’est long ! Cela fait plus de trois mois que je suis sur cette affaire et je pense que 3 autres mois me séparent encore du closing. Six mois, ce sera dans la moyenne du temps nécessaire pour boucler ce genre d’opération.
14 décembre 2004 : Go de mon premier investisseur sur la base de mon business plan, d’une valorisation, d’un calendrier et de clauses habituelles de type garantie d’actif et de passif du cédant, etc … La valorisation est dans la fourchette de prix attendue par le cédant, nous devrions donc être dans la short list des repreneurs que retiendra le cédant.
24 décembre 2004, 10h : confiant, je remets ma lettre d’intention au cédant. Cette lettre lui demande de m’accorder l’exclusivité de la négociation de cession par retour. Il est satisfait de la valorisation mais, « au pied du mur », il hésite. Je suis en peu, beaucoup surpris. Le cédant s’interroge sur sa décision de vente de sa société ; il se demande si, finalement, il ne devrait pas continuer à percevoir chaque année de très confortables dividendes tout en recrutant un directeur général qui lui permettrait de prendre un peu de recul. Je suis un peu ébranlé mais, d’après mon investisseur, conformément aux statistiques dans les affaires de cession, c’est un « syndrome » classique chez les cédants.
Le cédant part en vacances pendant les fêtes et me donnera sa réponse à son retour, l’année prochaine, c’est à dire le 4 janvier 2005 : vendra-t-il toujours et, dans l’affirmative, ma proposition l’emportera-t-elle ?
4 janvier 2005 : je reçois des vœux de toute part, j’envoie également les miens et j’attends que l’un de ceux que je me souhaite vivement pour 2005 se manifeste. 18h, le cédant me joint sur mon portable : il confirme sa volonté de vente et retient ma proposition, face à deux autres repreneurs. Il veut négocier le projet de garantie d’actif et de passif présenté dans la lettre d’intention.
10 janvier 2005, 12h30 : un déjeuner rapide avec le cédant et nous signons la lettre après quelques jours de négociation sans problèmes majeurs. J’ai gagné l’exclusivité de la négociation et surtout un peu de sérénité.
Parallèlement, je rencontrais le 4 janvier, le deuxième investisseur qui doit rejoindre le tour de table : je lui présente le projet de LBO ainsi que les conditions de la reprise que nous avons déterminées avec le premier investisseur ; réponse définitive de sa part, le 25 janvier prochain, après rencontre avec le cédant, réunions de travail et comité d’investissement.
Cette reprise est loin d’être un long fleuve tranquille, mais dans l’ensemble, tout est bien orienté : pourvu que ça dure !!
Suite au prochain épisode, le 26 janvier 2005.
Dans le prochain épisode, vous découvrirez la réponse du deuxième investisseur, je vous ferais part de la négociation du protocole de reprise qui est en cours de rédaction, et du dossier de demande de prêt bancaire, nécessaire pour boucler le LBO…
Merci Fix d'avoir dessiné ces commentaires sur ma reprise d'entreprise en LBO. Je vous invite à lire son blog qui lance des débats et des discussions très interessantes, avec parfois ses dessins.
Je ne résiste pas à l'envie de publier les commentaires/dessins de Fix:
Le blog de Bruno Couly ne peut accueillir de commentaires dessinés [merci Typepad :-( ... à propos, Stéphane, tu sais ce qu'il te reste à faire :-) ]. Voici donc quelques commentaires.
On aura noté l'importance de la tasse de café dans le montage de tout LBO.
Bruno Couly note que l'organisme financier a apprécié son blog
Les lecteurs de blogs apprécieraient aussi que ledit organisme financier publie un blog.
Ce blog de financier, outre des considérations professionnelles, pourrait contenir quelques notations personnelles pour humaniser l'image des financiers
Un monde de blogs où les financiers partageraient l'information, le café, les tasses en porcelaine, et l'argent aussi, bien sûr :-)
Nota à l'attention de Bruno Couly : il manque de toute évidence un livre "le LBO pour les nuls" :-). Ecrivons (illustrons le) le à plusieurs (je connais aussi quelques repreneurs et financiers spécialisés) ! Une plate-forme de collaboration fournirait la logistique nécessaire à la construction de cet ouvrage promis, nul n'en doute, à un succès planétaire.
Pour s'évader, vous avez aussi la mini plage à poser sur le bureau avec possibilité de faire un chateau de sable... pour entrepreneur rêveur.
Pour les fans de l'IPO mythique de Google, offrez leur ce titre de propriété d'une action cotée au Nasdaq (encadreé, sous verre). Si Google ne convient pas, vous pouvez également offrir des actions de Harley Davidson, Microsoft ou bien encore.... Playboy. Pour entrepreneur parvenu (ça me plairait bien quand même d'avoir une action encadrée de Playboy. Si vous avez besoin de mon adresse... envoyez-moi un mail)
Pour finir mes conseils de dernière minute, vous pouvez aussi faire dans le rapide (au coin de la rue), quoiqu'un peu ringard peut-être, en offrant le possible capital de lancement de sa boîte avec les fameuses pochettes cadeaux de la Française des Jeux. Pour entrepreneur fauché.
Dites moi si je vous ai aidé pour vos achats de dernière minute !!!!
Bonnes fêtes à tous !
Bravo pour la dernière version de Typepad qui offre une meilleure interface pour écrire nos posts mais, Loic, je te fais juste remarquer que le mot "blog" n'est pas reconnu dans le vérificateur orthographique de Typepad (!): c'est pas grave, je vais écrire "forum" ou "newsgroup" comme le suggère Luc Fayard dans Les echos d'aujourd'hui !!
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